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看好评级]食品饮料行业周报:关注基本面 耐心持股 精选龙头

  投资建议:上周食品饮料板块延续了前一周风格,相对大盘继续保持强势,调味品、白酒板块涨幅居前。我们维持6 月4 日周报整体观点,板块近期强势主要来自两方面,一是业绩的确定性,年报和一季报披露完毕后,食品饮料主要公司业绩符合并部分超预期,市场对全年业绩预期也更明确,大众消费成为主要方向并在年报季报中充分验证,白酒中区域性名酒加速增长,大众消费龙头普遍复苏并加速;市场不确定性加大,不管是基于对未来经济的担忧、信用风险还是贸易战问题,食品饮料板块以其业绩的确定性和充沛的现金流,能够满足资金短期避险需要;二是估值提升,A 股加入MSCI 将有利于龙头估值提升,食品饮料首批入摩共9 个标的,从本周和上周表现看,茅台、五粮液、洋河、伊利、老窖均获持续净买入。

  当前时点建议重视基本面,关注二季度业绩。精选龙头,耐心持股。方向上看好白酒,特别是高端和次高端白酒,优质区域性龙头,看好300-600 元次高端快速扩容(汾洋水缘),高端酒持续高增(泸五茅),以及古井、顺鑫等;大众食品看好大行业的一线龙头(伊利、双汇、中炬、海天),精选细分子行业二线龙头(涪陵榨菜、绝味、洽洽、桃李等)。

  白酒,二季度为白酒的消费淡季,一般来讲白酒公司全年的发货节奏为1-4 季度35-40%、20-25%、30-35%、15-20%,二季度主要理顺价格,进一步消化春节后的库存,为三季度旺季做好准备。大众品方面,我们6 月将伊利股份调入申万10 大金股,尽管公司股价前期有所调整,但我们一直强调公司基本面趋势仍然向好。结合渠道反馈,预计4-5 月液态奶收入仍将维持两位数增长,产品结构继续提升,并将加速跨品类产业布局,包括植选切入植物蛋白领域,焕醒源切入功能饮料领域;公司渠道优势突出,将明显受益三四线城市消费升级。随着收入规模的扩大、市场份额的不断提升,未来费用率下降、净利率提升的大方向不变。当前股价对应18 年估值约25x,当前时点继续推荐买入,维持目标价38 元。

  核心推荐:白酒,泸州老窖、五粮液、贵州茅台,山西汾酒、洋河股份、水井坊、今世缘、顺鑫农业、古井贡酒;大众品,伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、绝味食品、洽洽食品,海天味业、桃李面包。

  一周板块回顾:上周食品饮料板块上涨2.38%,上证综指下跌0.26%,跑赢大盘2.64pct,在申万28 个子行业中排名第3。涨幅居前的是调味发酵品(5.19%)、白酒(3.51%)、其他酒类(1.67%);跌幅前三位为软饮料(-4.31%)、啤酒(-2.05%)、葡萄酒(-1.23%);个股方面,涨幅前三位为伊力特(12.87%)、老白干酒(11.04%)和迎驾贡酒(10.42%);跌幅前三位为麦趣尔(-13.99%)、珠江啤酒(-7.42%)和双塔食品(-6.31%)。

  成本变动回顾:主产区生鲜乳平均价为3.40 元/公斤,同比下降0.90%,环比变动0%。2月份奶粉进口平均价为2936.15 美元/吨,同比下降0.32%,环比下降3.97%。上周仔猪价格23.73 元/公斤,同比下降34.86%,环比上涨0.89%;生猪价格10.52 元/公斤,同比下降22.59%,环比上涨1.25%;猪肉价格19.55 元/公斤,同比下降19.05%,环比上升1.72%。

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